医疗器械开局港股8月IPO下半场 先瑞达获超300倍认购 板块高估值持续

医疗器械开局港股8月IPO下半场 先瑞达获超300倍认购 板块高估值持续 来源：东方财富网

医疗器械的高估值原因何在？

自从7月中以来，港股IPO市场行情淡静，整个8月上半个月仅理想汽车(2015.HK)一只新股发行。步入8月下半月，两只医疗器械股叩门开局。

17日中午，(6669.HK)结束招股，市场消息称已获得超过300倍认购。此外，预计将在本周五(20日)上市的心玮医疗(6609.HK)，市场消息也指其获得超过200倍的认购，或将以招股价区间的上限171港元定价。

2021年行程过半，高值医用耗材赴港上市热度不减。今年以来，已有心通医疗-B(2160.HK)、(2190.HK)在港上市。仍有一些医疗器械在“排队”上市，百心安生物于6月16日通过港交所聆讯、华瑭医疗于7月27日已递交上市申请。

香港南方东英资产管理公司分析师潘文琦博士向南方财经全媒体记者表示，医疗器械板块成长空间大、增速快、利润率高，支撑行业在港股上具有高估值。

先瑞达无惧“流血上市”

先瑞达医疗本次IPO计划发行6863.3万股，每股发行价暂定22.2-23.8港元，连超额配售权后预计最多融资17亿港元。尽管该公司当前还未获得稳定的盈利模式，然而按发行价，市值预计仍将高达69.6亿至74.6亿港元。

“流血上市”依然是当前港股医疗器械IPO的普遍现象。2019年、2020年，先瑞达收入分别为1.25亿元、1.94亿元，尽管在2019年曾录得归属股东净利润2310.5万元，但2020年净亏损达到4429.2万元，今年仅第一个季度也已净亏损4001.6万元人民币。

亏损与该类公司仍致力于大力研发有关。在先瑞达的报告期内，研发费用持续上升。2019年、2020年研发支出分别为2547.9万元、8348.7万元，而2021年仅第一季度已支出研发费用3613.5万元。

先瑞达医疗从事创新医疗器械研发，提供血管疾病治疗方案，尤其是药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管的介入医疗器械。

此外，等待于本周五(20日)上市的心玮医疗，本次上市计划融资最多11.3亿港元，令公司市值将达到约66亿港元水平。该公司在2019年和2020年归母公司净亏损分别为7549.8万元、2.14亿元，2021年第一季度则净亏损3980万元。

医疗器械股估值高昂

医疗器械股在港交所、上交所、深交所均获得高昂的估值。查询资料，在三大交易所中，已获得盈利的医疗器械股普遍估值高昂，甚至超过100倍，即便未获得稳定盈利的公司也能获得数百亿港元的估值。

以港股中市值最高的医疗器械股微创医疗(853.HK)为例，该公司曾于8月2日发出盈利预警。上半年，该公司可能录得归属股东的净亏损，将高达9000万美元至1亿美元，而2020年同期则是净亏损6560万美元，反映亏损仍然在进一步扩大。尽管如此，微创医疗在8月17日收报每股50港元，市值高达909.7亿港元。

香港南方东英资产管理公司分析师潘文琦博士向南方财经全媒体记者表示，有两大原因支持医疗器械行业获得高估值，一是发展空间，二是国产化步伐。

潘文琦向记者指出，创新医疗器械在中国的使用渗透率目前仍然“严重不足”，人均药物与医疗器械的使用比值未来有望继续增长。他又指出，目前国产化成为趋势，因国产器械不断提高质量，正逐步对长期霸占市场的进口器械形成冲击。

按照8月17日收盘价，港股市场上市值超过100亿港元的医疗器械股已有大约10只。潘文琦又指出，在医疗器械中有部分属于细分的“黄金赛道”，如心脏瓣膜介入修复、神经血管介入、外周血管介入、心脏电生理、腔镜机器人等。

当前，港股医疗器械股普遍估值也比较昂贵，(1066.HK)、(1789.HK)、(1858.HK)、康德莱医械(1501.HK)、康基医疗(9997.HK)的动态市盈率目前大约介于20倍至40倍之间，而先健科技(1302.HK)动态市盈率更是高达约78倍。投资者进行标的选择，也须考虑诸多因素。

潘文琦指出，投资者需要关注三大要点。第一是细分领域的市场空间、产品渗透率，第二是产品的集中采购降价风险，第三则是细分领域内的竞争格局。“投资者需要具体比较各家产品特点，比如临床数据、生产成本、销售费用等。”潘文琦建议。