事件描述 公司披露 2022年半年度报告， 2022H1实现营业收入 51.58亿元， 同增27.05%； 归母净利润 8.93亿元， 同增 17.32%； 扣非净利润 8.21亿元， 同增30.82%， EPS 为 2.12元。
其中， 2022Q2公司实现营业收入 28.36亿元/+58.30%、 归母净利润 5.36亿元/+91.02%。 扣非归母净利润 4.92亿元， 同比增长 185.98%。 EPS 为 1.26元。
事件点评 防护、 高端敷料等医用耗材业务 Q2加速高增长推动营收高增长， 健康生活消费品疫情影响下仍保持稳定增长。 营收端， 22H1， 公司实现主营业务收入51.58亿元/+27.05%。
分业务板块看：
（1） 医疗板块上半年收入 32.3亿元（其中隆泰医疗 5-6月收入并表， 贡献收入 0.9亿元）， 同比增长 45.3%， 主要是疾控防护产品同比增长53.9%、 高端敷料产品同比增长 2.6倍、 传统伤口护理与包扎产品同比增长27.5%。
（2） 健康生活消费品板块保持稳健增长， 上半年实现收入 18.8亿元/+5.1%， 其中线上/线下分别增长 2.4%/+9.3%， 线上渠道中官网、 小程序等自有平台增长 10%， 线下渠道中商超渠道增长 35%、 线下门店增长 4.8%。 健康生活消费品业务在上半年国内疫情多点散发、物流受阻、部分门店关闭的情况下，依然保持了稳健增长。 报告期内， 公司直营门店净减少 10家至 312家， 加盟门店净增长 4家至 27家。
从季度环比来看， 22Q2公司实现营收 28.36亿元/+58.3%， 增速较 22Q1环比提升， 主要是随着公司产品品牌不断丰富、 品牌力持续提升， 以及国内医院渠道、药店收入、 医疗电商收入的快速增长带动公司医疗板块 Q2实现收入 18.3亿元/130.1%； 在健康生活消费品板块， Q2实现收入 9.9亿元/+2.0%， 其中线上收入 6.5亿元/+4.4%， 线下门店受疫情影响同比-2.6%。
毛利率同比下降， 费用管控良好： 从盈利能力看， 22H1公司毛利率为48.81%， 同比下降 3.85pcts， 主要是医用耗材业务毛利率与去年同期相比下降5.19pcts 至 46.34%， 健康生活消费品毛利率微降 0.87pcts 至 53.28%， 主要原因在于原材料棉花、 棉纱价格涨幅较大， 生产成本上升， 且去年同期防疫产品出口 为 主 ， 且 产 品 价 格 较 高 。 22H1公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 为18.42%/10.94%/-1.43%， 分别较去年同期下降 1.92pcts/1.57pcts/1.12pcts， 三项费用率合计下降 4.43pcts 至 27.93%； 公司 22H1净利润率 17.4%,较去年同 期下降 1.35pcts。
投资建议 公司上半年医用耗材业务实现快速增长， 疫情影响背景下健康生活消费板块依然保持稳健增长， 医用耗材板块并购加速落地， 不断完善产品布局， 消费品板块随线下客流好转及自身产品优化， 增长势头有望延续。 预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 3.48\4.18\4.80元， 对应公司目前股价 PE 分别为 20\17\15， 维持“买入-B” 评级。
0750-2510688,