稳健医疗（300888.SZ）在连续四个季度净利润下滑后，终于在刚过去的第二季度重拾升势。是反弹还是好转，这种趋势可持续吗？
7月11日晚间，稳健医疗半年报业绩预告显示，公司预计2022年上半年实现主营业务收入49.2亿元至51.8亿元，同比增长22%至29%；实现归属于上市公司股东的净利润8.6亿元至9.0亿元，同比增长13%至18%。
其中，第二季度表现优于首季。稳健医疗二季度营收区间在25.98亿元至28.58亿元之间，归母净利润区间在5.03亿元至5.43亿元之间，同比增长79%-93%；扣除非经常性损益后的净利润4.6亿元至5亿元，同比增长156%-178%。
从上述数据可见，稳健医疗已进入恢复性增长的趋势。第二季度业绩增速较高另一个原因在于基数较低，上年同期的其净利润降幅超过60%。
净利润增速不及营收增长的原因在于，上年同期出口国外的防疫产品价格较高，使得公司去年同期医用耗材业务的利润额基数较高；另一方面在于原材料价格的上涨，特别是棉花、棉纱等主要原料的上涨幅度较大，导致生产成本有所上升。
从半年报业绩预告透露出的信息及报告期的诸多资本运作可见，稳健医疗业务重心正发生变化。
稳健医疗旗下有两大业务，包括医用耗材和以全棉时代品牌为主的健康生活消费品业务。
2020年新冠疫情影响之下，医用耗材业务营收占比七成，健康消费品业务近三成。2021年，疫情常态化之下，两项业务已平分秋色，营业收入五五开。
今年上半年新冠疫情反复之下，医用耗材业务增速再次远快于健康消费品业务。前者实现主营业务收入30.5亿元至32.5亿元，同比增长37%至46%；后者营收18.7亿元至19.3亿元，同比增长4%至8%。健康消费品业务受到疫情管控措施的影响，部分门店无法正常开门营业和部分区域物流中断。
医用耗材业务营业占比上升至超过60%，未来稳健医疗这一业务的占比或更高。
这一判断来自于稳健医疗年内的三次并购动作。
4月，稳健医疗提出7.28亿元收购浙江隆泰医疗科技股份有限公司（下称隆泰医疗）55%的股权；5月，稳健医疗提出7.52亿元收购并增资湖南平安医械科技有限公司（下称平安医械），获得68.70%的股权；6月，稳健医疗又4.5亿元拿下桂林紫竹乳胶制品有限公司（下称桂林乳胶）100%股权。
这是稳健医疗上市两年来仅有的三次外延式并购。上述收购均进展较快，截至目前三项并购均已完成股权变更及增资。
“虽然近两个月披露了3个并购公告，很密集，但都是经过2-3年酝酿和努力的结果。”在近期的机构交流会上，稳健医疗副总经理、董秘陈惠选表示。
其中，隆泰医疗的主营业务为高端伤口敷料的研发、生产和销售。湖南平安医械的主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的研发、生产和销售。桂林乳胶则是医用乳胶外科手套、医用检查手套、乳胶避孕套的生产及销售。
三家标的公司除了少量如桂林乳胶的避孕套产品将进入稳健医疗消费端产品线外，其余产品均处于医用耗材赛道。
就并购这三家公司意义，陈惠选表示：“隆泰医疗的高端敷料主要在美国市场比较强，我们在欧洲市场强，有一定互补性；平安医械主要渠道在湖南，相关产品在湖南市占率最高，因此稳健医疗可以进一步提升湖南市场的渗透率；桂林乳胶覆盖全国 1500 家医院，未来也是有巨大协同性。”
陈惠选还称，桂林乳胶过去投入比较保守，受到产能瓶颈，短期内，稳健会对桂林乳胶现有设备升级、扩产。
“低值医用耗材是超过千亿的赛道，”陈惠选表示，公司要打造医用耗材一站式解决方案，“未来只要是与我们产品、品牌、渠道协同的标的都会考虑。”
首创证券研报认为，在高端伤口敷料、注射穿刺耗材、乳胶制品领域完成战略布局，助力公司成为国内低值医用耗材产品线最全面的企业之一。
瞄准了千亿低值医用耗材领域，稳健医疗或还有新的并购在路上。密集的并购之后，能否顺利整合，将是公司面临的下一个考验。
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