糖尿病患者基数大，2030 年全球患者将达6.08 亿人。血糖监测是控制糖尿病的必要手段。2020 年血糖监测市场规模约268 亿美元，在全球POCT 市场中占比54.0%，是占比最大的板块。
技术迭代，CGM 技术门槛高
BGM(指尖血检测)和CGM(连续血糖监测)是血糖监测的不同手段，BGM技术发展成熟，目前以第四代和第五代电化学法血糖仪为主。CGM 数据更加全面、成本更高，起步时间较晚、高技术壁垒形成行业进入门槛。国内外公司在传感器原理、外膜设计和算法上各有千秋，不断提升血糖监测效果。
全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场
2020 年全球血糖监测市场规模约268 亿美元，2020-2030 年预计CAGR10.7%。
其中BGM 占比50%，市场集中度高，罗氏、雅培、拜耳、强生占据82%市场；CGM 占比约21%，赛道迅速拓宽，CGM 市场几乎由德康、雅培、美敦力垄断。
各公司产品不断更新换代，监测效果相近，CGM 与胰岛素泵联用是未来趋势。
欧美市场发展早、血糖监测渗透率高，医保报销覆盖多、院外销售为主。
中国市场：国产品牌待时飞
中国糖尿病管理呈现低确诊率、低治疗率、血糖监测低渗透率的“三低”现象，BGM 占据绝大部分市场份额。院内渠道和零售渠道平分秋色，而进口品牌在院内销售中占据优势，血糖监测市场整体国产化率不足四成。伴随未来技术迭代、渗透率提升、院外销售占比提升，国内公司大有可为。
未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展
血糖监测行业恰逢其时，未来三大助力将推动公司发展：1)血糖监测市场整体扩大。我们预测2030 年中国血糖监测市场有望达到470 亿元。2)BGM 国产化率提高。患者消费习惯养成、零售渠道发展，2030 年BGM 国产化率可能提高至88%。3)CGM 弯道超车。国内多公司布局CGM 赛道，未来凭借优良的技术和性价比，有望提高渗透率，扩大国产品牌影响。
投资建议
推荐买入鱼跃医疗(BGM 传统业务优势，收购凯立特进入CGM 赛道)、关注微泰医疗(胰岛素泵和CGM 业务有望协同发展，技术壁垒高)，关注三诺生物(BGM 产品丰富、零售渠道优势，CGM 产品在研)，关注九安医疗(BGM 血糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴)等。