“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，这是巴菲特最为投资者所熟知的名言，也被价值投资者奉为投资铁律。恐惧或贪婪的关键，不在于别人的态度，而在于是否找到了“价值洼地”。

当下，有一个“价值洼地”值得关注。Wind数据显示，中证医疗器械市盈率当前值24.77，接近最近10年最小值22.49，远低于危险值71.93、中位数58.76以及机会值37.99。另外，当前医疗器械行业分位点1.75%，这意味着，现在的市盈率比过去10年里98%的时候都低。

图为Wind中证医疗器械板块近10年市盈率走势

“水往低处流”，当一个行业或一家公司出现“价值洼地”，则中长期有望迎来价值重估。尤其当市盈率低于机会值，投资价值已经凸显。在老股民看来，这意味着天上掉金子，要用桶接。

机构的兴趣已经被调起来了，近期频繁调研医疗器械公司，似是在为后市布局做准备。二季度以来，987家上市公司被券商调研，申万一级行业分类医药生物122家被调研，是被调研数量最多的行业。

在医药生物行业中，迈瑞医疗、君实生物、爱美客被55家以上券商调研，医药生物二级分类的医疗器械行业中，行业龙头迈瑞医疗是被调研最多的公司，也是医疗器械行业唯一一家被55家以上券商调研的公司。

更让价值投资者兴奋的是，医疗器械行业政策利好不断加码。仅在5月份，《“十四五”国民健康规划》、《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》等重磅政策悉数出台，医疗器械行业均被重点着墨。

政策以及疫情催化，全球医疗新基建正如火如荼，不仅使医疗器械市场规模扩展的趋势更明显，也为中国医疗器械产品打入国际市场提供了难得的契机。

医疗器械是一个万亿级别的超级市场，未来中国一定会诞生一批具有全球竞争力的医疗器械企业。在国际医疗市场，万亿市值巨头频出，更打开了国产医疗器械公司的市值想象力。

工信部发布的《医疗装备产业发展规划（2021-2025年）》中提出，到2025年中国要在医疗器械领域形成全球创新引领能力。政策持续加码，医疗器械行业站到风口之下。风物长宜放眼量，医疗器械行业估值，有望加速回归。

迈瑞们的后疫情时代，医疗器械会是新一轮的估值洼地吗？

《荀子·劝学》中有一句话，“顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰”，形象地说明了顺势而为的重要性。创投圈还有一句更通俗的话，“只要站在风口，猪也能飞起来”。

医疗器械行业的长期扩容，政策就是最大的势。2020年全球疫情大流行，目睹了疫情造成的巨大伤害之后，全球各国政府均意识到加强卫生建设，提升公共卫生危机应对能力的必要性。

近两年，国内医疗卫生领域重大政策频频出台。2020年5月，国家发改委、卫健委等制定了《公共卫生防控救治能力建设方案》，提出加强疾病预防控制体系现代化建设、全面提升县级医院救治能力等建设任务。

2021年7月，国家发改委、卫健委等印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，提及“十四五”期间中央投资将重点支持公共卫生防控救治能力提升工程、公立医院高质量发展工程等。

在当下的5月份，医疗器械行业又有诸多政策利好。《“十四五”国民健康规划》提及，“促进高端医疗装备和健康用品制造生产”。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》提出“完善医疗卫生体系，推进县级医院提标改造”。

顶层设计指导下，国内医疗新基建如火如荼。

2020年10月，财政部、国家卫健委提前下达2021年基本公共卫生服务补助资金预算约543亿元。2021年12月，国家财政部发布2022年卫生健康补助资金预算，高达872.51亿元。

医疗新基建有两个推进方向，一是从北上广深等大城市向其他城市渗透，二是从三级医院向二级医院推进。今年以来，部分地区疫情局势严峻，这更加坚定了当地医疗新基建的投入决心。

行业政策暖风频吹，医疗器械企业尤其是行业龙头充分受益。比如，迈瑞医疗在近日调研公告表示，剔除一季度已执行的商机，截至一季度末，系统中的医疗新基建待执行商机仍有240亿元，预计将在未来两年时间左右逐步落地。

同时，迈瑞医疗还透露，今年预计实现的医疗新基建收入将远超去年，“公司强大的产品实力、完善的全院级整体解决方案和“三瑞”生态系统更加适合医疗新基建的需要，也能更好地支持智慧医院的建设”。

政策东风之下，迈瑞医疗为代表的医疗器械企业“顺风而呼”，未来国内乃至全球的市场格局，或将迎来改变。

双向发力：国产扩容与海外扩张

医疗器械市场，从来都是一场全球竞争。长期以来，海外大牌医疗器械在国内市场占据着领先地位，尤其在高端产品市场，几乎是垄断地位。第三方数据显示，国内部分中高端设备甚至90%依赖进口。

近年来，政策鼓励医疗器械的国产扩容，《“十四五”医疗装备产业发展规划》提出，到2025年，主流医疗装备基本实现有效供给，高端医疗装备产品性能和质量水平明显提升。

医疗新基建，无疑将加速国产扩容的趋势。顺风而呼，国内一批医疗器械企业，致力于自主创新，已经在多领域取得突破。

比如在监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔等领域，迈瑞医疗的市场份额均成为国内第一。

在超声设备方面，迈瑞医疗、开立医疗产品技术国际领先。其中，迈瑞医疗超声业务国内第二。在体外诊断设备方面，迈瑞医疗、新产业、安图生物领跑。其中，迈瑞医疗的血球业务国内第一。

为了推动国产医疗器械发展，2014年起，国家卫健委等就已经开展了优秀国产医疗设备遴选工作，迈瑞医疗、新华医疗、万东医疗等产品入选。其中，迈瑞医疗从未缺席，每年都有数款甚至数十款产品入选。

海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。国产扩容空间广大，医疗器械企业大有可为。

根据《中国医疗器械行业发展报告（2021）》，2020年我国医疗器械生产企业主营收入约为8725亿元，增幅达21%。2021年至2022年，市场规模有望突破万亿元，复合增长率持续保持在15%左右，维持快速扩容态势。

从器械消费水平来看，我国医疗器械消费规模仅占整体医疗市场的1/4左右，相较发达国家50%左右的器械消费水平，仍有明显提升空间。

除了国产扩容，医疗器械龙头还趁着全球医疗新基建的东风，快速打开国际市场。2021年，迈瑞医疗突破了欧洲及新兴市场国家700余家全新高端客户，同时还在海外实现了已有700余家高端客户的横向产品突破。

国内市场，空间广阔。全球市场，水大鱼大。未来，中国一定会诞生一批具有全球竞争力的医疗器械企业。正如顶层设计提出的那样，到2025年中国要在医疗器械领域形成全球创新引领能力。

医械板块估值优势凸显，券商机构调研频频

市场短期是投票机，长期是称重机。2022年以来，全球资本市场大幅波动，资金避险情绪明显，A股医疗器械行业公司，在医疗新基建和国产扩容加速的利好背景下，出现了罕见的一幕。

整个板块市盈率接近10年最低值，估值优势凸显。同花顺医疗器械——医疗设备分类中的30家公司，仅叠加新冠检测概念的九安医疗和次新股澳华内镜涨幅为正，跌幅超40%的有7家，龙头迈瑞医疗跌幅相对较小但也有19%。

从业绩来看，部分医疗器械企业并不差，一季报迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光等净利润涨幅在20%以上。发布业绩报告后，券商们给予积极评价，看多未来业绩和估值。

比如迈瑞医疗年报披露后，数十家券商点评，多家券商给出400元以上目标价，其中，太平洋证券给出460元、中信证券给出508元。相比如今的股价，迈瑞医疗可谓正处在“价值洼地”。而最近3个月，迈瑞医疗处于横盘状态。

一般来说，股票高位横盘，后市下跌的概率相对更大，而在低位横盘，后市上涨的概率就会变大。当然一切都是市场说话，但这也令机构投资者蠢蠢欲动。

从近期机构动作来看，调研频频，似在为后续布局做准备，正所谓“无利不起早”。

4月20日，554家机构的1012人组团调研迈瑞医疗。另有同花顺数据显示，二季度以来，迈瑞医疗被55家以上券商调研，成为医疗器械行业甚至整个A股的“调研王”。

客观而言，迈瑞医疗为代表的国内医疗器械企业中，迈瑞医疗已经将“全球医疗器械前20名”作为目标，业绩成长空间大。全球资本市场来看，医疗器械领域万亿乃至如强生3万亿人民币的市值巨头频出，也给A股的医疗器械企业带来更大的想象空间。