如果说集采制度是对医用耗材行业的“致命诱惑”，上游的智能装备商迈得医疗，却能将“陷阱”转为“馅饼”。

　　对于医用耗材行业来说，集采制度可谓行业的“达摩克利斯之剑”。在以量换价的新格局中，降本增效成为企业活下去的唯一路径。

　　作为医用耗材上游的智能装备制造商，迈得医疗服务于医用耗材的自动化改造，充分受益于集采制度。在市占率全国居首的有利前提下，公司紧密绑定下游客户，在国产替代趋势下，市占有望再进一步。

　　根据2021年年报，公司实现营收3.16亿元，同比增长19.9%；净利润6447.91万元，同比增长9.15%；经营活动产生的现金流量净额为8488.61万元，同比增长21.11%；ROE为8.64%，同比增加0.43个百分点。

　　01

　　集采反向利好

　　行业规模年均新增约30亿

　　在人口老龄化背景下，医药行业坡长雪厚，成为资本市场最为关注的高景气行业。但在国家集采政策实施后，许多公司面临逻辑崩坏的挑战。尤其是耗材器械，成为近期集采覆盖的主要方向，面临以量换价的新竞争形势，一时谈“集采”色变。

　　然而，硬币的另一面，对于医用耗材上游的医疗装备行业来说，集采却成为了行业的利好消息。

　　一方面，下游的需求依然旺盛。在人口老龄化及医疗需求不断增长的趋势下，医用耗材行业保持快速增长。根据《中国医疗器械蓝皮书（2021版）》数据，2020 年中国医疗器械产业规模达7721亿元，同比增长21.76%。行业市场规模持续以20%的增速扩张，2022年预计将突破9000亿元。

　　另一方面，受政策影响，下游智能化需求迫切。目前，医用耗材制造企业还是以人工生产为主，但随着质量监管趋严与劳动力成本上升，以智能装备替代人工生产的优势逐步显现。尤其在耗材集采大斧下，倒逼企业进行自动化改造，实现在保证产品质量的前提下降本增效。迈得医疗的智能装备产品主要用于自动化组装、挤切和在线检测医用耗材等，可以替代人工组装、人工测试，实现医用耗材的自动化生产。

　　根据公司测算，安全输注类设备的存量市场自动化率提升带来的装备需求约75-95亿元，按照10年的更新周期来算，年均市场增量为7.5-9.5亿元。再加上潜在增长的设备需求及更新需求，合计年均市场规模为18.5-28.5亿元。血液净化类设备以新增为主，年均市场规模为5-10亿元。

　　整体来看，公司所在行业的发展逻辑顺畅，市场需求以年均23.5-38.5亿元的规模快速增长。2021年，公司安全输注类设备销售爆发。单机营收1.33亿元，同比增长221.43%，销售量同比增长158.33%；连线机营收1.35亿元，同比增长86.8%，销售量同比增长52.78%。

　　02

　　市占率全国第一

　　客户深度绑定

　　针对下游客户情况，迈得医疗董事长、总经理林军华表示，目前与公司业务相关的企业约2000家，其中200家为公司客户。国内80%以上的中大型医用高分子耗材生产企业均为公司客户，与威高股份、康德莱（603987）、三鑫医疗（300453）、江西洪达、甘甘医疗、泰尔茂、费森尤斯卡比等知名医用耗材生产商建立了长期、良好的合作关系。

　　今年4月，公司与威高集团达成战略合作，增资持股威高自动化51%的股权。公司通过入股的方式，进一步绑定公司与大客户的关系。

　　实际上，医用耗材智能设备属于非标设备，公司需为客户量身定做，在不断沟通中，公司对于客户的个性化需求更为了解，合作黏性更强。并且，客户生产线的购买与改造往往需分多次进行，公司拥有大量下游客户，在后续合作中具有比较优势。

　　公司表示，在与客户签订的设备购销合同中均有《保密条款》，约定相关设计方案、技术方案、工程设计、电路设备等信息不得透露给其他第三方。考虑到设备兼容性，客户往往会对既有设备商形成依赖，公司在既有客户中具有先发优势。

　　公司产品的市场占有率在2019-2021年全国同行业持续排名第一。根据西南证券测算，公司2018年在安全输注类设备市场占有率约15%-26%，2017年在血液净化类设备市场份额约33.78%。

　　公司在手订单充沛。截止2021年底，公司合同负债为3598.45万元，同比增长22.01%。多数情况下，公司合同的预收款比例为20%-50%。若按50%的最保守估计，该部分订单金额已达7000万元。